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石油化工行业研究周报:油价高位窄幅震荡 聚酯及丙烯酸价差上行

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石油化工行业研究周报:油价高位窄幅震荡 聚酯及丙烯酸价差上行

发布日期:2017-01-03 作者: 点击:

石油化工行业研究周报:油价高位窄幅震荡 聚酯及丙烯酸价差上行

 

  1. 国际油价:市场对OPEC 减产信心支撑油价,油价高位窄幅震荡国际油价高位窄幅震荡。上周布伦特期货结算均价为54.99 美元/桶,环比上升0.08 美元/桶,或0.15%,波动范围为54.46-55.35 美元/桶。上周WTI期货结算均价52.96 美元/桶,环比上升1.03 美元/桶,或1.99%,波动范围52.49-53.3 美元/桶。俄罗斯驻土耳其大使遇刺,德国卡车撞人事件带来地缘政治风险;OPEC 及俄罗斯均表态将切实执行减产导致市场情绪乐观,维持油价在较高的位置。但对于美国页岩油增产和利比亚原油出口可能大幅增加的担忧,又对油价形成压制,因此油价总体维持窄幅震荡。


  市场对OPEC 减产信心将成影响油价波动主要因素。OPEC 达成减产120 万桶/日协议以后,对于减产实际执行程度即已经成为市场关注热点。市场情绪波动成为影响油价走势主要因素。沙特,伊朗,伊拉克,以及非OPEC 主要产油国俄罗斯均已经表态将会严格执行协议,上周部分国家已经通知客户明年将会减少供给。市场对OPEC 切实执行减产的信心上涨,支撑油价上周处于相对高位。明年1 月1 号减产即将开始执行,后期减产国相关减产举措将导致市场情绪波动,成为油价波动主要影响因素。


  美国页岩油增产情况成为油价主要影响因素。美国原油产量从年初923 万桶/日,降低到年中低点842 万桶/日,随着油价回升,活跃钻机数增多,到年末产量增加到878 万桶/日,全年产量V 字型,凸显了页岩油产量对于油价高弹性。OPEC 冻产后,在55 美元油价进行套保页岩油厂商暴增,打击远期原油价格,原油期货期限结构更加平滑,目前市场预期页岩油增量有限,不会影响减产效果,未来页岩油实际的增产速度是否会超出预期,将成为影响油价波动的一个重要因素。


  2. 国内石油化工市场:聚酯产业链价差继续扩大,丙烯酸及酯行业景气度高位上周石化产品价格上涨前三位丁二烯(+11.5%)、丙烯酸(+8.78%)、顺丁橡胶(8.45%),价差上涨前三位为丁二烯-液化气(上涨15.19%)、丙烯-石脑油(上涨10.56%)、己内酰胺-纯苯(上涨8.71%)。


  原料高位支撑丙烯酸酯行业继续上行。国内丙烯酸市场行情持续走高支撑丙烯酸酯市场,厂家装置成本压力下开工不足,市场现货紧张。丙烯酸周均价上调500 元/吨,丙烯酸丁酯周均价上调500 元/吨,丙烯酸-丙烯价差由4310 元/吨上升至4681/吨,涨幅为6.88%,过去三个月丙烯酸-丙烯价差分别为757 元,1902 元,4042 元,涨幅较大,行业进入高景气区间。


  成本下降致聚酯产业链价差继续扩大。市场报盘企稳后重心回落,PTA 价格小幅下降,MEG 市场整体偏弱整理。成本下降导致聚酯产业链价差继续扩大,涤纶-PTA&乙二醇价差周环比+284 元/吨(6.56%)。聚酯-PTA&乙二醇价差9-12 月均价分别为2933,3435,3838,4203 元,价差涨近1300 元。PTA同期价差均价为450 元,448 元,573 元,812 元,价差上涨362 元,行业景气度上行。


  投资建议

  油气改革加速,关注中石油及旗下大庆华科;中石化及旗下泰山石油;中化旗下中化国际。关注天然气市场化改革,利好中天能源、新奥股份。


  聚酯产业链价差上涨,关注桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。丙烯酸及酯价差上行,关注卫星石化。


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